[GAM]배당성장주 CBOE, `트럼프 허니문` 너머의 기회①

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = `트럼프 랠리`가 뉴욕증시를 한바탕 휩쓸고 지난 뒤에는 미국의 파생상품거래소 `CBOE 글로벌 마켓(티커: CBOE)` 주식이 한층 매력을 발산할 것으로 기대됐다. 주춤했던 증시 변동성이 부활하면서 CBOE의 매출도 재차 활기를 띨 수 있어서다. 안정적 재무구조와 수익 창출력에 바탕해 10년 넘게 배당을 늘려온 배당성장주로서 매력도 빼놓을 수 없다.

1. CBOE는

회사명에서 확인할 수 있듯 `CBOE 글로벌 마켓`의 모태는 1973년 설립된 시카고옵션거래소(CBOE: Chicago Board Options Exchange)다. 이후 국내외에서 인수합병(M&A)과 신사업을 전개하며 외형을 키웠다. 2017년 거래소 운영업체 `BATS 글로벌 마켓`을 사들이고 2020년 `유로 청산결제소(Euro CCP, 지금의 `CBOE 클리어 유럽`)를 인수하면서 지금의 골격을 완성했다.

미국 최대 옵션거래소를 운영하고 있는 회사는 `BATS 글로벌 마켓` 인수로 미국내 세 번째로 큰 증권거래소 운영회사라는 타이틀도 얻었다. `CBOE 유럽`의 경우 BATS의 유럽 사업을 넘겨받은 뒤 주식 거래량 기준 유럽 내 최대 거래소 중 하나로 성장했다. `CBOE 클리어 유럽`은 유럽 전역에서 거래되는 주식과 파생상품의 청산결제 서비스를 제공한다. 자회사인 BIDS 홀딩스는 미국에서 `블록거래 ATS(대체거래시스템)`를 운영하고 있다.

유럽은 물론이고 아시아 투자자들의 뉴욕증시 참여가 늘고 옵션 활용도 증가하면서 회사의 글로벌 확장전략은 속도를 내고 있다. 유럽과 호주, 일본, 캐나다 등에서 증권거래소와 디지털 자산 현·선물 거래소, 디지털 자산 청산소를 두고 있다.

회사가 영위하는 사업은 크게 ▲옵션 거래소 운영과 ▲증권거래소 운영 ▲청산결제 서비스 ▲장외 블록거래 시스템 등으로 나뉜다. 옵션 거래는 회사 전체 매출의 60%를 차지한다. 이를 포함해 각 사업별 거래 수수료 수입이 매출의 75~80%에 달하며 시장 데이터 제공 수수료와 거래 터미널 서비스(솔루션) 등이 나머지 매출을 구성한다.

시카고옵션거래소(CBOE) 풍경 [사진=블룸버그]

2. 변동성을 먹고 살다

거의 모든 거래소는 변동성을 먹고 산다. 위로든 아래로든 출렁임이 커져 거래가 폭발할 때 매출과 수익이 늘어난다.

옵션상품 거래에 특화된 CBOE는 두말할 나위가 없다. 옵션이라는 게 불확실한 미래를 헤지하기 위해 고안된 상품인 만큼 다양한 위험 변수들로 시장 변동성이 커질 때 옵션 거래도 활기를 띤다. 일명 공포지수라 불리며 뉴욕증시를 대표하는 변동성 지수로 자리잡은 VIX(Volatility Index) 역시 1993년 CBOE가 개발했다. 시장 심리를 보여주는 지표로서 중요성은 물론이고 옵션 거래의 필요성과 인지도를 끌어올리는 데 기여했다.

*VIX는 S&P500 지수의 옵션 가격에 기초해 향후 30일간 해당 지수의 풋옵션과 콜옵션의 가중 가격을 합쳐 산출한다. 이러한 옵션 프리미엄의 변동은 시장 참여자들이 인식하는 리스크의 정도를 보여주는데, 리스크에 대한 우려가 커질수록 투자자들은 더 많은 돈을 지불해서라도 보험(옵션)에 들고자 한다.

옵션시장의 거래는 기조적으로 늘고 있다. 많은 ETF가 옵션상품을 편입하거나 (커버드콜과 같은) 월배당 상품의 구조를 만들기 위해 옵션거래를 채택한다. 금융회사 창구에서는 다양한 유형으 옵션 결합형 금융상품이 판매되고 있다. 코로나 팬데믹 이후 투자자들의 성향이 한층 공격적으로 변하고 온라인 커뮤니티를 중심으로 `단기간내 최대 이익을 추구하는` 움직임이 강해지면서 개별주식 옵션의 거래도 급증했다.

특히 *재료가 붙은 종목들을 중심으로 만기가 임박한 개별주식 옵션 거래, 사실상의 `제로데이 옵션(0DTE: zero day to expiration)` 거래가 기관은 물론이고 개인투자자들 사이에서 급증했다. 시세를 좇아 이러한 옵션 거래는 늘었다 줄었다를 반복하지만 최근 투자 문화와 거래 패턴은 CBOE의 매출 확대에 도움이 되는 방향으로 변했다.

*일례로 트럼프 수혜주로 꼽히는 테슬라의 경우 최근 주가 급등세를 타고 개별옵션 거래가 급증했다. 지난 11월11일 하루 동안 가장 많이 거래된 개별 옵션도 테슬라다. 개인 투자자들의  콜옵션 매수세와 테슬라 주가의 급등은 해당 옵션을 매도한 기관들의 헤지성 현물 주식(테슬라) 매수를 추동해 테슬라 주가의 상승 기울기를 한층 키웠다. 소위 감마 스퀴즈에 따른 주가 급등이다.

S&P 지수 옵션 및 VIX 옵션 거래대금 추이 [출처 = CBOE 3분기 실적보고서]

3. 실적 서프라이즈

회사가 11월1일 공개한 3분기 실적은 매출과 순익 모두 양호했다. 매출은 전년동기비 10.7% 증가한 5억3200만달러를 기록해 예상보다 61만달러 많았다. 비일반회계(Non-GAAP) 기준 주당순익은 8% 늘어난 2.22달러로 역시 예상치를 0.03달러 상회했다. 영업이익은 9% 증가한 3억74만달러를 기록했고 영업마진은 1년전의 56.4%에서 57.8%로 높아졌다.

회사는 파생상품 거래에서 발생한 매출(거래 수수료 수입)이 1년전보다 13% 증가하는 등 플랫폼 전반에 걸쳐 사상 최대 수준의 거래량을 기록했다"고 밝혔다. 프레드릭 톰치크 대표(CEO)는 "가장 높은 수익률을 발생하는 부문에 자본을 집중적으로 배치해 주주가치를 계속 높여 나갈 것"이라고 말했다.

사업부문별 매출 추이를 보면 옵션 관련 매출이 3억2090만달러로 전년동기비 10% 증가했다. 북미 주식거래 매출은 3% 늘어난 9800만달러를 기록했다. 유럽과 아시아태평양 사업의 매출은 5560만달러로 22% 급증했다. 이밖에 선물(VIX 선물 등) 매출이 17% 늘어난 3800만달러를 기록했고, 글로벌 외환(FX)파생 매출도 9% 증가한 2000만달러를 나타냈다.

회사는 예상을 웃돈 1~9월 누적 실적에 바탕해 올해 연간 매출의 유기적 성장률 전망치를 종전 6~8%에서 7~9%로 상향했다.

osy75@newspim.com